过去几年，资本市场悄然出现一道“附加题”：在传统的营收、利润、现金流之外，投资者开始追问——
这家公司的 Scope 1 排放是多少？
董事会里谁对气候风险负责？
如果碳价明天涨到120元/吨，
它的商业模式还能成立吗？
对中国企业而言，这场“翻译运动”不再是可选项。
2024年5月起，沪深北三大交易所的《可持续发展报告指引》正式生效；2024年底，财政部牵头的《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》落地，标志着我国ESG信息披露进入“强制+统一”的新纪元。
然而，标准林立、缩写遍地（ISSB、GRI、SASB、TCFD、ESRS……），既让企业高管眼花缭乱，也让投资者难以横向比较。
这些问题背后，是一套被称为ESG（环境、社会、治理）的信息披露体系。全球监管机构、交易所、资产管理人正在用越来越统一、越来越刚性的语言，要求企业把外部性“翻译”成可验证的数据和可比较的标准。
本文希望做一次“标准地图”的绘制：
上半部分，带你速览国际主流框架的来历、逻辑与适用范围；
下半部分，回到本土语境，把财政部、交易所等发布的最新要求逐条拆解，并给出落地要点。
国际主流ESG信息披露标准全景速读
¢GRI：全球引用率最高的“通用语言”
起源与演进
◌1997年由美国非政府组织CERES与联合国环境规划署（UNEP）共同发起，总部现位于荷兰阿姆斯特丹。
◌2010年推出GRI 3.0，2016年升级为GRI Standards，2021年再更新至 2021版。
框架结构
◌通用标准（Universal Standards）：适用于所有行业，定义报告原则、一般披露项（战略、治理、利益相关方沟通等）。
◌行业标准（Sector Standards）：2022年起密集发布，首批覆盖煤炭、石油天然气、农林渔业、银行业等12个高影响行业。
◌议题标准（Topic Standards）：覆盖气候变化、生物多样性、童工、水资源等30多个重大议题，企业按“实质性”原则挑选。
特色与定位
◌ “双重实质性”理念：既关注议题对企业财务的影响（Financial Materiality），也关注企业对外部环境和社会的影响（Impact Materiality）。
◌模块化设计：企业可以“搭积木”式组合，既满足资本市场需求，也回应多利益相关方关切。
◌全球采用率：根据KPMG 2022年调查，全球N100（各国前100大企业）中78%使用GRI作为唯一或核心框架。
¢ISSB：资本市场“单一来源”的野心
诞生背景
◌2021年11月，国际财务报告准则基金会（IFRS）在COP26上宣布成立 ISSB，整合CDSB、SASB、TCFD、IIRC等资源。
◌2023年6月26日，首批两份国际财务报告可持续披露准则（IFRS S1、S2）正式发布。
文件结构
◌IFRS S1《可持续相关财务信息披露一般要求》：相当于“总则”，要求企业披露所有“可合理预期会影响企业前景”的可持续相关风险和机遇。
◌IFRS S2《气候相关披露》：在S1基础上，聚焦气候议题，完全对标TCFD四支柱（治理、战略、风险管理、指标与目标）。
关键特征
◌投资者导向：明确声明“为资本市场通用”，不追求多重利益相关方平衡。
◌ “搭积木”式对接：允许企业在S1/S2之上，再叠加GRI、SASB、ESRS等补充信息，但必须先满足ISSB的“共同基线”。
◌生效时间：2024年1月1日或之后开始的年度报告期，首批报告将在2025年面世。
¢SASB：行业细化到“颗粒度”的财务实质性指标
机构与归宿
2011年由美国可持续发展会计准则委员会（SASB）启动，2021年与IIRC合并成立价值报告基金会（VRF），2022年VRF并入IFRS基金会，成为ISSB的“行业标准库”。
内容组织
◌77个行业（覆盖美股总市值95%），每个行业对应一份标准，列出5-6个“财务实质性主题”及量化指标。
◌例如：半导体行业需披露“晶圆用水强度”和“有害废弃物回收率”；商业银行需披露“商业贷款中的高碳行业敞口”。
使用场景
◌被MSCI、Bloomberg、标普全球等评级机构直接引用；
◌在ISSB落地后，SASB指标被视为“行业补充层”，企业可在S1/S2通用披露后，用SASB指标回答“行业特定信息”。
¢TCFD：把“气候风险”翻译成财务语言
01起源与地位
2015年由金融稳定理事会（FSB）设立，2023年10月完成历史使命并正式解散，其核心内容已被ISSB S2整体吸纳。
02四支柱框架
◌治理：董事会如何监督气候相关风险与机遇；
◌战略：不同温升情景下，对业务、供应链、资本支出的影响；
◌风险管理：如何识别、评估、排序气候风险，并纳入整体风险体系；
◌指标与目标：Scope 1/2/3 排放、碳减排目标、内部碳价等。
03影响力
◌截至2023年，全球已有130多家央行、监管机构及4,700多家机构（包括资产管理规模逾220万亿美元）公开支持TCFD。
◌在中国，港交所2023年已将TCFD列为强制框架；沪深交易所《指引》也全面借鉴其结构。
¢CDP：从“碳披露”走向“全环境要素”
01发展脉络
◌2000年以“碳披露项目”起家，2021年更名为CDP，问卷覆盖气候变化、水安全、森林三大主题。
◌2024年全球24,863家企业参与，制造业、服务业、零售业披露数量增速最快。
¢ESRS：欧盟“供应链级”强制标准
立法地位
2022年11月欧盟通过《企业可持续报告指令》（CSRD），2023年7月31日配套准则ESRS正式生效。
覆盖范围
2024年起逐步覆盖欧盟所有大型公司、上市中小企业，以及在欧盟营收超过1.5亿欧元的第三国企业（含中国子公司）。
结构特色
◌11个环境议题、10个社会议题、4个治理议题，强制披露“双重实质性”；
◌要求披露Scope 3全价值链排放、供应链尽职调查、生物多样性转型计划等；
◌引入“有限保证”审计要求，2028年起升级为“合理保证”。
小结：一张“国际坐标系”速查表
一句话总结：如果企业只记三条，那就是——
◌ “全球基线”看ISSB（S1/S2）；
◌“行业深度”看SASB；
◌ “多重利益相关方”看GRI。
在此基础上，若在欧盟做生意，叠加ESRS；若被供应链客户追问，准备CDP。
回到本土：中国现行ESG信息披露标准深度拆解
如果把国际准则比作“全球坐标系”，那么落地中国之后，我们还需要一张“本国地形图”。
2024—2025年间：
随着沪深北三大交易所《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称“交易所指引”）、财政部《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》及配套应用指南（以下简称“财政部《基本准则》”）以及中国社科院《中国企业社会责任报告指南CASS-ESG 6.0》（以下简称“CASS 6.0”）的先后发布，中国企业首次拥有了与财务报表体系并行的、自上而下且相互补位的ESG披露规则体系。
与第一部分的“鸟瞰式”扫描不同，这部分将用“显微镜”逐层透视这些标准在立法定位、披露边界、议题取舍、技术细节乃至未来演进上的差异与耦合。
¢交易所指引：从“示范”到“底线”的跳跃
2024年5月1日正式生效的交易所指引，其最大冲击力并不在于“新增多少张表格”，而在于一次性把ESG报告从“企业自愿的品牌故事”升格为“部分主体的强制合规文件”。
立法技术上，指引采用“交易所自律监管规则”形式，以证监会《上市公司信息披露管理办法》第六十五条作为上位法依据，从而实现了在《证券法》框架下的可追责性。
这意味着，今后上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司以及境内外同时上市的公司，如果2026年4月30日前拿不出覆盖2025年度的可持续发展报告，将面临与“未按时披露年报”同级别的监管措施。
就披露内容而言，指引并未“另起炉灶”，而是把国际资本市场最熟悉的TCFD四支柱（治理、战略、风险管理、指标与目标）整体移植到21个本土化议题之下，形成“框架国际化、议题中国化”的鲜明特征。
所谓“中国化”，不仅体现在乡村振兴、创新驱动、社区影响等议题首次写入监管文本，更体现为对“双重重要性”的实质性改造：国际通行的“财务重要性+影响重要性”被转化为“投资者决策相关性+监管合规底线性”。
换言之，企业既要回答“气候变化会不会影响未来现金流”，也要回答“过去一年有没有因为污染物排放被行政机关立案调查”，两者缺一都可能收到交易所问询函。
为了降低市场适应成本，2025年初发布的《指引》配套《指南》并没有再做“层层加码”，而是给出大量示范模板与行业案例。
例如对电力企业如何测算脱硫成本、对医药企业如何披露普惠医疗可及性提供了“拿来即用”的段落格式。
这种“底线标准+最佳实践”的二元结构，既保证了横向可比性，也留出了纵向进阶空间，被市场普遍视为监管分寸感的一次成功拿捏。
¢财政部《基本准则》：把“ESG报告”做成第二张报表
如果说交易所指引解决的是“披露哪些议题”的问题，财政部2024年12月17日印发的《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》则试图回答一个更底层的问题：
怎样让可持续信息像财务信息一样具备可验证、可审计、可追责的“报表属性”。从体例看，《基本准则》六章31条与《企业会计准则》高度同构：
第一章“总则”给出适用范围、报告主体、信息质量特征；
第二章“披露目标与原则”首次把重要性评估、相称性方法写进行政规范性文件；
第三章把可靠性、相关性、可比性、可验证性、可理解性、及时性列为“六大质量要求”；
第四章以治理、战略、风险和机遇管理、指标与目标为四大核心要素，逐条对标IFRS S1/S2，却用中文语境重新表述；
第五章则把报告期间、可比数值、合规声明、差错更正、交叉索引等技术细节全部“财务化”，首次提出“若出现重大前期差错，需追溯重述可比期间数据”。
这种“会计化”取向的最大价值，在于打通了可持续信息与财务报表之间的“语言壁垒”。
例如，《基本准则应用指南》（征求意见稿）专门指出：可再生能源设备折旧年限应与可持续报告中披露的技术迭代周期保持一致；
环境治理准备金需在“预计负债”科目中同步确认，金额与可持续报告中测算的合规成本逻辑一致。
这意味着，未来审计师在做年报审计时，必须同时核验企业ESG报告中关键数字与会计报表科目的勾稽关系；
评级机构在做信用风险分析时，也能像调取财务比率一样直接调用“经审计的碳密度”或“经审计的工伤率”。
值得注意的是，财政部在立法说明中反复强调“以我为主、兼收并蓄”。
所谓“以我为主”，体现在适用范围上：所有“按规定应当开展可持续信息披露的企业”——既包括上市公司，也包括未上市的大型央企、金融机构、甚至部分高排放民企；
“兼收并蓄”则体现在技术对接上：凡是ISSB S1/S2已给出成熟定义的，直接引用；凡是中国特色议题（如乡村振兴、共同富裕、污染防治攻坚战），则保留本土叙事。
通过这种方式，《基本准则》实际上把交易所指引的“底线”进一步下探到非上市领域，为下一步分行业“具体准则”的出台奠定了概念框架。
¢CASS-ESG 6.0：写给中国企业的“操作手册”
与上述两份官方文件的“强制性”不同，中国社科院企业社会责任研究中心发布的CASS 6.0定位为“自愿性+操作性”双属性指南，其角色更像是一本“写给中国企业的ESG说明书”。
从目录结构看，CASS 6.0把国际通行的“E-S-G”三分法进一步细分为“环境、社会、治理、价值创造”四大篇、十七个议题、三百余项指标，每一项都配有“指标定义-计算口径-数据来源-披露等级”四栏说明，几乎可以直接生成数据收集模板。
CASS 6.0最大的特色在于“议题分级”与“行业映射”。
首先，它把指标划分为核心、基础、进阶三个等级，企业可以根据自身规模、行业属性、监管要求“对号入座”，避免“一刀切”带来的过度披露。
其次，它对国民经济行业分类（GB/T 4754）下的19个门类、97个大类逐一给出“实质性矩阵”，帮助一家纺织厂快速定位“化学需氧量、用水强度、劳工超时率”为关键指标，而帮助一家券商把关注重点放在“绿色投融资规模、信息安全、员工多元化”上。
更关键的是，CASS 6.0在披露形式上首次提出“一页式关键绩效表”（KPI Dashboard），用可视化方式把最敏感数据浓缩在一张A4纸内，方便投资者快速抓取；
同时鼓励企业采用“交叉索引”技术，把详细数据留在官网或数据平台，纸质报告仅保留索引与结论，从而大幅降低印刷与翻译成本。
这种“轻量化”思路与财政部《基本准则》提倡的“交叉索引”高度吻合，也体现出民间标准对官方规则的一种灵活补位。
¢三足鼎立，如何协同？——从“拼图”到“嵌套”的实践路径
立法位阶：财政部《基本准则》＞交易所指引＞CASS 6.0
财政部文件属于部门规章，具备行政处罚与行政诉讼意义上的强制力；交易所指引属于自律监管规则，可对上市公司采取监管措施、纪律处分；
CASS 6.0则是行业自律标准，不具备强制力，但可作为“最佳实践”抗辩依据。
披露边界：用“谁管我”而非“我是谁”来判断
◌如果你是上市公司且被纳入指数样本，2026年起必须按交易所指引披露；
◌如果你是央企、金融机构或高排放民企，未来可能被财政部“具体准则”点名，需要提前对接《基本准则》；
◌如果你是中小市值公司或非上市主体，暂无强制要求，但客户、银行、评级机构可能用CASS 6.0或交易所指引作为尽调模板。
技术路线：先做“通用层”，再补“行业层”
◌通用层：财政部《基本准则》的治理、战略、风险管理、指标与目标四要素，相当于“必答题”；
◌行业层：交易所指引21个议题+后续财政部分行业具体准则，相当于“选答题”；
◌操作层：CASS 6.0指标库+沪深北《指南》模板，相当于“参考答案”。
¢时间节奏
2025年——财政部将发布“气候相关披露具体准则（征求意见稿）”，预计与IFRS S2保持80%以上一致度；
2026年4月——沪深北强制披露主体首次提交2025年度ESG报告；
2027年——财政部计划完成全部18个重点行业具体准则，届时中国版“行业SASB”将正式成型。
过去二十年，中国企业学会了两件事：一件叫做“用财务报表说话”，另一件叫做“用合规证明清白”。
今天，ESG信息披露正在把这两件事合二为一：让环境、社会、治理的外部性通过统一的语言、可验证的数据、可审计的流程，变成与净利润、现金流同等重要的“内部性”。
站在2025年的时间节点，我们拥有了一个看似复杂却前所未有的好工具箱：◌财政部《基本准则》提供了会计级别的逻辑底座；
◌交易所指引给出了上市公司可立即执行的合规路径；
◌CASS 6.0准备了拿来即用的操作模板；
◌即将落地的行业具体准则将进一步细化每一吨钢、每一度电、每一笔绿色贷款的披露口径。
工具箱越是丰富，越需要企业把它当作长期“基础设施”而非年度“公关任务”。只有将治理架构、战略决策、预算流程、薪酬激励、内部审计与外部鉴证全部嵌入这套标准体系，ESG报告才会从“合规成本”转化为“资本溢价”。
或许正如财政部在起草说明里写的那样：“可持续信息披露不是终点，而是迈向高质量发展的起点。”
当下一批年报季来临，市场不会只问“你有没有报告”，而是问“你的报告有没有和财务报表对得上”。
中和一锦管理咨询助力每一家中国企业，都能交出一份经得起交叉验证的答卷。
